シチズンの前期収益好調の中身と今後を考える

　前3月期決算を確認していて、目を惹かれた1社にシチズン時計（東証プライム、以下シチズン）があった。2021年3月期の「25.8％減収、95億5100万円営業損失、7円減配5円配」に対し、「36.2％の増収（2814億1700万円）、222億7300万円の営業利益、13円増配の18円配」。

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　比較可能と見るセイコーホールディングス（東証プライム）も営業利益を大きく伸ばしてはいるが、絶対額は87億7000万円。そしてシチズンは今期も「4.3％増収、1.0％営業増益、12円増配30円配」計画と、堅調な船出となった。

　時計業界に興味を持ったのは、世界市場のシェアで日本企業が上位10位に3社が名を連ねるいまや稀有な存在だからだ。圧倒的な1位はアップル（シェア28.3％）。2位スウィッチ（9.7％）、3位ロレックス（8.7%）と続き・・・7位にカシオ（2.1％）/8位にセイコー（1.6％）/9位にシチズン（1.5％）が登場する。世界に冠たると言ってよい日本の時計メーカの1社がシチズン。

　シチズンの前期決算を改めて覗き込んでみた。

　『時計事業』: 総売上高の約47％を占める。最上位ブランドの「The CITIZEN」など、新製品を投入。だが新型コロナウイルス禍の影響で国内売上高は微増。対して北米が「BULOVA」ブランドを中心に順調に伸びた。実店舗販売もさることながら、EC販売の伸びが牽引。欧州市場も堅調な販売で推移。ムーブメント（車で言うとエンジン）販売も北米軸に堅調。結果、前年度の81億円の営業損失から103億円の営業黒字に転換。

　『工作機械事業』: 総売上高比率約29％。シチズンの時計事業と並ぶ双璧。半導体関連をはじめ建機・住宅設備関連等の受注好調が、自動車向け回復の遅れをカバー。海外は米国の医療関連の積極投資効果や、ドイツ・イタリアなどが自動車関連の堅調が寄与。73.4％の増収（810億円）、329％の営業増益（125億円）となった。

　と見てくると・・・国内経済の景気回復の遅れを先行して回復に転じた、海外市場の貢献で急激な回復を実現したことが読み取れる。言い換えれば今期計画の「堅調」は海外の好調持続をベースにした、「国内回復」期待と見ることができる。

　さて株価はシチズンをどう捉えているか。3月期決算発表直後は6月3日の575円（年初来高値）まで買い進まれた（年初来安値は3月9日の457円）。時価も高値圏。が、アナリストの見方（IFIS目標平均株価）は529円。信用取引の取り組みも買い残減・売り残増。（国内部門の）状況を見定めようとしている感が強い。さて・・・（記事：千葉明・記事一覧を見る）