【アナリスト水田雅展の銘柄分析】ティー・ワイ・オーは調整最終場面、収益改善や高配当利回りに見直し

　　広告代理店向けＴＶ－ＣＭ制作大手のティー・ワイ・オー <4358> （東２）の株価は、足元でやや軟調な動きだが、今期（１４年７月期）収益改善や高配当利回りに見直し余地があり、反発のタイミングだろう。２０年東京夏季五輪開催も広告市場拡大に追い風だ。

　　広告代理店向けのＴＶ－ＣＭ企画・制作事業を主力として、ＷＥＢ広告やプロモーションメディア広告の企画・制作などマーケティング・コミュニケーション事業も展開している。不採算事業の縮小・撤退・売却などによって事業構造改革を推進し、１３年５月にはマーケティング・コミュニケーション事業内で不採算だったテオーリア事業部を譲渡した。

　　１３年９月発表の新中期経営計画では、目標数値として１６年７月期売上高３２０億円、営業利益２１億５０百万円などを掲げ、株主還元として配当性向２５％以上と株主優待の継続的実施の方針を示している。広告市場は拡大基調であり、２０年東京夏季五輪開催も追い風となる。また広告代理店や広告主が安心感や信用力を求める動きを背景として、ＴＶ－ＣＭ制作業界では大手制作会社３社による寡占化傾向を強めているようだ。

　　今期の連結業績見通しは、売上高が前期比６．０％増の２６５億円、営業利益が同１３．８％増の１７億円、経常利益が同１０．８％増の１５億４０百万円、純利益が同１０．１％増の８億９０百万円としている。ＴＶ－ＣＭ事業は自動車、飲料、衣料業界を中心に好調が続いている。１件当たり金額は上昇傾向であり、大口広告主からの直接受注も増加しているようだ。また人件費の先行投資が一巡し、不採算事業撤退など事業構造改革の効果も本格寄与して収益が一段と改善する見込みだ。

　　なお１０月４日に東証２部市場への市場変更、今期配当予想の増額修正、２種類の記念株主優待の実施、および株式の売出し（受け渡し日１０月２５日）を発表した。１０月１５日に発表した売り出し価格は１５９円だった。

　　株価の動き（１０月２５日付で東証２部に市場変更）を見ると、１０月２日に戻り高値となる１８５円まで急伸した後に、一転して１４０円台前半まで調整した。１０月４日発表の株式売り出しが嫌気されたようだ。その後１７０円台まで急反発する場面があったが、足元では１４０円台まで調整とやや方向感に欠ける展開だ。

　　１１月８日の終値１４７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４円９０銭で算出）は９～１０倍近辺、今期予想配当利回り（修正後の会社予想の年間６円で算出）は４．１％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７０円０１銭で算出）は２．１倍近辺である。週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込んだが、サポートラインの５２週移動平均線が接近している。反発のタイミングだろう。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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