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マルマエは25年8月期大幅増収増益予想、2Q累計を上方修正して通期も上振れ余地、半導体受注回復で業績急拡大

2025年3月22日 13:44

　マルマエ<6264>(東証プライム)は、半導体・FPD製造装置向け真空部品などの精密切削加工を展開している。長期ビジョンとして「幅広い分野の総合メーカーを支える部品加工のリーディングカンパニー」を目指し、成長戦略として消耗品拡大による受注安定化、市場シェア拡大に向けた能力増強投資、ESG経営などを推進している。25年8月期は半導体分野を中心とする受注回復により大幅増収増益予想としている。3月4日付で第2四半期累計予想(非連結)を上方修正しており、通期予想にも上振れ余地がありそうだ。なお4月8日付(予定)でKMアルミニウムを子会社化し、25年8月期第3四半期より連結決算に移行する。積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。株価は安値圏で軟調だが、調整一巡して出直りを期待したい。4月4日に25年8月期第2四半期累計決算発表を予定している。

■半導体・FPD製造装置向けの精密切削加工を展開

　半導体・FPD(フラットパネルディスプレー)製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工、および電子ビーム溶接(EBW)を展開し、半導体・FPD製造装置の真空パーツを作るノウハウ、同業他社に比べて高い生産性・低コスト、急変動する半導体・FPD市場に柔軟に対応できる設備力、ワンストップ受注に対応する多工程生産能力などを強みとしている。作業補助・介護ロボットの開発(鹿児島大学と共同研究)では、18年7月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

　また25年4月8日付(株式譲渡実行日予定)で、同社が今後設立する特別目的会社(SPC)を通じて、半導体スパッタリングターゲット用超高純度アルミニウム製品等を製造・販売するKMアルミニウム(以下、KMAC)(福岡県大牟田市)の株式を100%取得して子会社化する。

　24年8月期の全社受注高は23年8月期比0.6%増の51億97百万円(内訳は半導体分野が13.4%増の37億94百万円、FPD分野が72.6%増の13億14百万円、その他分野が91.7%減の88百万円)だった。半導体分野の受注高を四半期別に見ると第1四半期が6億39百万円、第2四半期が8億49百万円、第3四半期が11億80百万円、第4四半期が11億26百万円で回復基調となっている。

　分野別の売上高は、半導体分野が21.5%減の35億58百万円、FPD分野が30.2%増の10億08百万円、その他分野が97.0%減の41百万円だった。半導体分野は通期ベースで大幅減収だが、在庫調整進展によって消耗品の受注が回復傾向となった。FPD分野はOLED向けが好調に推移した。その他分野は太陽電池製造装置部品の受注遅延が影響した。利益面は売上減少と稼働率低下で大幅減益だった。なお受注損失引当金は46百万円減少した。なお24年8月期の消耗品売上比率は半導体分野が53.2%、FPD分野が13.3%だった。

■消耗品強化で受注安定化を推進

　長期ビジョンとして「幅広い分野の総合メーカーを支える部品加工のリーディングカンパニー」を目指し、中期事業計画では成長戦略として消耗品拡大による受注安定化、市場シェア拡大に向けた能力増強投資、ESG経営などを推進している。

　中期事業計画「Innovation」の目標値(事業環境変化に伴い24年10月に修正)としては、最終年度26年8月期売上高140億円、営業利益36億円、資産ベースROIC20%、負債ベースROIC18%、配当性向35%以上、年間最低配当額20円(最終損益が赤字となる場合は見直し)を掲げている。設備投資額(24年8月期実績5億円)は25年8月期が16億円、26年8月期が18億円の計画としている。なお中計見直しに伴って出水事業所(本社)の新工場計画を26年8月期以降に先送りする。

　売上高の目標は半導体既存顧客60億円、半導体新規顧客42億円、FPD+その他18億円としている。半導体既存顧客では半導体市場拡大や試作強化によるシェア拡大、半導体新規顧客では獲得済み顧客からのPOR獲得増加、FPDでは液晶市場拡大やEBW活用、その他では太陽光発電関連や人工衛星関連の受注拡大を見込む。

　また中長期的な取り組みとしてESG経営を推進する。太陽光・蓄電池導入などによりサプライチェーン全体でのGHG削減に取り組み、2040年までにネットゼロ達成を目指す。さらに人材・ガバナンス面では、人材戦略の進化、次世代経営陣の育成、全社的リスク管理強化などを推進する。

　25年2月には、国際的な環境非営利団体CDPによる2024年度の気候変動に関する調査において、中小企業向け評価(SME)で最高スコアとなる「B」スコア(マネジメントレベル)を取得した。22年度には「D」スコア(情報開示レベル)、そして23年度には「C」スコア(認識レベル)を取得しており、着実なスコアの向上を実現している。

■25年8月期大幅増収増益予想、2Q累計を上方修正

　25年8月期の業績予想は売上高が24年8月期比60.0%増の76億円、営業利益が10倍の16億円、経常利益が36倍の15億円、そして当期純利益が56倍の10億65百万円としている。なお配当予想については24年8月期と同額の30円(第2四半期末15円、期末15円)としている。予想配当性向は35.6%となる。なお現時点では非連結ベースの業績予想だが、4月8日付(予定)でKMアルミニウムを子会社化して25年8月期第3四半期より連結決算に移行する。

　第1四半期は、売上高が前年同期比71.1%増の19億11百万円、営業利益が4億44百万円(前年同期は22百万円の損失)、経常利益が4億43百万円(同49百万円の損失)、四半期純利益が3億08百万円(同39百万円の損失)だった。半導体分野の受注・売上回復による大幅増収効果に加え、利益面は受注損失引当金の減少(66百万円減少)も寄与して黒字転換と順調だった。

　受注高(有償受給材分を除く)は29.4%増の21億25百万円で、内訳は半導体分野が194.6%増の18億25百万円、FPD分野が4.2%増の2億89百万円、その他分野が64.0%減の10百万円)だった。分野別の売上高は半導体分野が97.2%増の15億17百万円、FPD分野が0.2%減の3億02百万円、その他分野が230.8%増の40百万円だった。半導体分野は在庫調整進展によって消耗品の受注が回復基調となり、新規受注も寄与した。FPD分野はOLED向けが順調だった。その他分野は増収だが、太陽電池製造装置部品の受注が遅れている。

　なお第2四半期累計(中間期)予想については3月4日付で上方修正し、売上高が前年同期比91.0%増の38億96百万円、営業利益が9億40百万円(前年同期は78百万円の損失)、経常利益が9億20百万円(同1億34百万円の損失)、中間純利益が6億44百万円(同1億01百万円)とした。

　前回予想(24年10月11日付の期初公表値、売上高36億50百万円、営業利益7億円、経常利益6億50百万円、中間純利益4億62百万円)に対して、売上高を2億46百万円、営業利益を2億40百万円、経常利益を2億70百万円、中間純利益を1億82百万円、それぞれ上方修正した。半導体分野の受注が想定以上に好調に推移した増収効果に加え、変動費比率が低い消耗品の受注が増えたことで想定よりも材料費と外注費が下回ったこと、稼働率改善によって受注損失引当金が減少したことも寄与する。

　通期は据え置いて大幅増収増益予想としている。半導体分野の受注・売上回復が牽引する見込みだ。分野別売上高の計画は、半導体分野が73.1%増の61億58百万円、FPD分野が21.4%増の12億24百万円、その他分野が5.3倍の2億18百万円としている。事業環境については、半導体分野では在庫調整の進展や新規顧客からの受注品種拡大を見込み、設備拡充と人員増加により新品種受注拡大への対応を急ぐ。FPD分野はOLED関連の高水準の受注が継続する見込みであり、シェア拡大戦略を継続する。その他分野は、中国PV向けの引き合いが多いものの、受注が未確定のため予算への織り込みが困難としている。

　通期予想(非連結ベース、24年10月11日付の期初公表値)に対する修正後の第2四半期累計進捗率は売上高51%、営業利益59%、経常利益61%、当期純利益60%であり、通期予想にも上振れ余地がありそうだ。積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年8月末時点で6カ月以上継続保有株主対象

　株主優待制度(詳細は会社HP参照)については、毎年8月末日現在で6カ月以上継続1単元(100株)以上保有株主を対象としてクオカードを贈呈している。

■株価は調整一巡

　株価は安値圏で軟調だが、調整一巡して出直りを期待したい。3月19日の終値は1356円、今期予想PER(会社予想のEPS84円16銭で算出)は約16倍、今期予想配当利回り(会社予想の30円で算出)は約2.2%、前期実績PBR(前期実績のBPS566円10銭で算出)は約2.4倍、そして時価総額は約177億円である。(情報提供:日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部)

※この記事は日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲより提供を受けて配信しています。

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