【アナリスト水田雅展の銘柄分析】生化学工業株価は高値肉薄、好業績評価

　関節機能改善剤が主力の生化学工業＜４５４８＞（東１）の株価は戻り高値圏で堅調に推移している。今期（１４年３月期）好業績見通しを評価して４月の高値を試す展開が期待される。

　国内医薬品（関節機能改善剤アルツ、白内障手術補助剤オペガン、内視鏡用粘膜下注入材ムコアップ）、海外医薬品（米国向け関節機能改善剤スパルツ、単回投与の米国向け関節機能改善剤ジェル・ワン、中国向けアルツ）、医薬品原体（ヒアルロン酸、コンドロイチン硫酸）、およびＬＡＬ事業（エンドトキシン測定用試薬関連）を展開している。

　主力のアルツおよびジェル・ワンの需要は高齢者人口増加などで拡大基調である。開発中の新薬としては、腰椎椎間板ヘルニア治療剤ＳＩ－６６０３、アルツの適応症追加ＳＩ－６５７、関節機能改善剤ＳＩ－６１３、ドライアイ治療剤ＳＩ－６１４、関節リウマチ治療剤ＳＩ－６１５などがある。なお８月７日には、ＳＩ－６６０３の日本における第Ⅲ相臨床試験において良好な結果を得たと発表している。

■第１四半期営業利益は前年同期比２．４倍、通期４５％増益

　７月３０日に発表した第１四半期（４月～６月）の連結業績は、前年同期比１３．７％増収、同２．４倍営業増益、同２．３倍経常増益、同３．２倍最終増益だった。国内医薬品は同０．７％増収と横這いだが、海外医薬品が米国向けジェル・ワンの好調や円安メリットなどで同７３．７％増収だった。利益面では増収効果に加えて、研究開発費の減少、ジェル・ワン訴訟費用の一巡、投資有価証券売却益の計上、高萩工場の産業再生特区指定に伴う優遇税制継続なども寄与した。

　通期見通しは前回予想を据え置いて売上高が前期比１２．２％増の２９９億円、営業利益が同４５．５％増の４５億５０百万円、経常利益が同１６．２％増の５０億円、純利益が同２４．４％増の４０億５０百万円としている。営業費・研究開発費の増加、受取ロイヤリティーの減少などがマイナス要因だが、アルツが増加基調であり、米国向けジェル・ワンも増加する。通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高が２５．６％、営業利益が４６．９％、経常利益が４６．９％、純利益が５２．８％と高水準であり、通期上振れの可能性があるだろう。

■株主優待廃止し増配で還元、年２６円配当へ

　７月３０日に今期配当予想の修正も発表している。利益還元の公平性の観点から株主優待制度を廃止して配当金による利益還元を充実させる方針に転換したため、今期配当予想を従来の年間２５円から年間２６円（第２四半期末１３円、期末１３円）に修正した。前期比１円の増配となる。なお現行の株主優待制度（１００株以上保有株主にクオカード贈呈）については１４年３月末が最終となる。

　株価の動きを見ると、６月の１２００円近辺での短期モミ合いから上放れて水準を切り上げ、７月中旬以降は概ね戻り高値圏の１３００円～１４００円近辺で堅調に推移している。今期好業績見通しを評価する動きだろう。

　８月８日の終値１３５２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ７１円２９銭で算出）は１９倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２６円で算出）は１．９％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１０７９円３８銭で算出）は１．３倍近辺である。週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなって強基調に回帰したようだ。４月の高値１４３６円を試す展開が期待されるだろう。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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