【アナリスト水田雅展の銘柄分析】東京個別指導学院の株価は２００円台でモミ合い煮詰まり上放れ近い、在籍生徒数が増加して営業利益２５％増益

　東京個別指導学院＜４７４５＞（東１）の株価は２００～２１０円でモミ合い煮詰まり感を強めている。出直りのタイミングが接近しているようだ。

　ベネッセコーポレーション＜９７８３＞グループで、小中高校生向け個別指導学習塾を展開している。前期（１３年２月期）末の教室数は首都圏１５３教室、関西地区３７教室、東海地区７教室、九州地区５教室の合計２０２教室である。中期計画では１７年２月期の売上高１６３億円以上、営業利益２３億円以上を目標として掲げている。

　今期（１４年２月期）の業績（非連結）見通しは、売上高が前期比５．６％増の１３７億４７百万円、営業利益が同２５．８％増の９億０１百万円、経常利益が同２５．０％増の９億０４百万円、純利益が同３８．７％増の４億９７百万円としている。

　新規開校（６教室）や教室リニューアル、Ｗｅｂマーケティング強化や初のテレビＣＭ実施、ｉＰａｄを活用した映像学習の全教室導入、教育資金一括贈与に係る贈与税非課税措置に対応した教育資金贈与活用プラン設定などの効果で、在籍生徒数が増加して営業損益が大幅に改善する見込みだ。

　７月１０日発表の第１四半期（３月～５月）の業績は、売上高が前年同期比４．０％増の２６億３８百万円、営業利益が８億２６百万円の赤字、経常利益が８億２５百万円の赤字、純利益が５億２３百万円の赤字だった。夏季など講習会実施時期の売上構成比が高い季節要因や、広告宣伝費の増加などで営業赤字だが、新規入会者数は前年同期比１８．３％増、在籍生徒数は同６．５％増と好調であり、通期予想を据え置いている。

　株価の動きを見ると、５月３１日に１８０円まで調整する場面があったが、６月中旬以降は概ね２００円～２２０円近辺でモミ合う展開となっている。下値固めが完了してきっかけ待ちのようだ。

　７月１８日の終値２１１円を指標面で見ると、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ９円１６銭で算出）は２３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間６円で算出）は２．８％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ１２０円６２銭で算出）は１．７倍近辺である。下値固めは完了した形であり、抵抗線となっている７５日移動平均線を突破すれば出直り展開に弾みがつくだろう。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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