【アナリスト水田雅展の銘柄分析】インタースペースは久々の『包み込み陽線』出現！中期成長力を見直す動きへ

　　ネット広告のインタースペース <2122> （東マ）の株価は戻り高値圏から急反落したが、失望売り一巡感を強めている。インターネット広告市場の拡大を追い風として、中期成長力を見直す動きが強まるだろう。

　　アフィリエイト（成果報酬）型のインターネット広告事業を主力として、子会社ではコンテンツ・ソーシャルアプリなどのメディア運営事業も展開している。インターネット広告事業では、アフィリエイトサービス「ＡＣＣＥＳＳＴＲＡＤＥ（アクセストレード）」を中心に事業展開し、携帯電話ショップをネットワーク化したリアルアフィリエイト「ストアフロントアフィリエイト」も日本最大規模の店舗ネットワークに成長している。

　　アライアンス戦略も活発化し、１３年１０月にモバイル広告ネットワーク事業を展開する米アーキ社と戦略的業務提携について合意し、１３年１１月にはＯ２Ｏマーケティングソリューション事業を展開するモギーと資本業務提携に合意した。さらにアジアの新興国市場にも積極展開する方針で、１３年９月にインドネシア、１３年１１月にタイの現地法人が営業を開始した。

　　１１月１２日に発表した前期（１３年９月期）の連結業績（１１月６日に売上高を増額、利益を減額）は、売上高が前々期比２２．７％増の１５１億８２百万円、営業利益が同５．４％増の５億９２百万円、経常利益が同７．５％増の５億９７百万円、純利益が同１８．２％増の１億９７百万円だった。メディア運営事業での新規タイトル投入遅れや、子会社ののれん減損損失計上が影響して利益を減額修正した。ただしアフィリエイト事業の成果売上は好調のようだ。

　　セグメント別に見るとインターネット広告事業は売上高が１４１億６７百万円で同２２．９％増収、営業利益が７億４２百万円で同２．４％増益だった。金融分野を中心にスマートフォン向けアプリ広告の好調などで大幅増収だったが、媒体仕入コストの上昇などで営業利益の伸びは小幅にとどまった。メディア運営事業は売上高が１０億１５百万円で同２０．３％増収、営業利益が１億５０百万円の赤字（前々期は１億６４百万円の赤字）だった。第３四半期（４月～６月）に予定していた新作リリースが第４四半期（７月～９月）に遅れた影響などで利益が計画を下振れた。

　　今期（１４年９月期）見通しについては売上高が前期比８．７％増の１６５億円、営業利益が同８．５％増の６億４２百万円、経常利益が同７．１％増の６億３９百万円、純利益が同６１．７％増の３億１９百万円、配当は前期と同額の年間５円（期末一括）としている。インターネット広告事業が新サービスやアライアンス戦略も寄与して全体を牽引する。メディア事業では恋愛ゲームの展開強化やママ向けコミュニティサイト「ママスタジアム」のユニークユーザー数拡大などで収益改善が期待される。

　　株価の動きを見ると、１０００円～１１００円近辺のモミ合いから上放れて１０月２４日の年初来高値１３４５円まで上伸したが、直後に急反落の展開となった。１１月６日発表の前期業績減額修正も嫌気して１１月７日は窓を空けて急落し、１１月１１日には８４０円まで調整した。ただし１１月１２日の決算発表後は落ち着いた動きとなり、足元では９００円台を回復している。１１月２１日は前日比４９円（５．４９％）高の９４２円まで上伸する場面があった。失望売りは一巡したようだ。

　　１１月２１日の終値９３９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４７円２６銭で算出）は２０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５円で算出）は０．５％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３６０円２４銭で算出）は２．６倍近辺である。週足チャートで見ると５２週移動平均線まで一気に割り込んだが、下げ渋り感を強めている。失望売りが一巡して中期成長力を見直す動きが強まるだろう。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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