【注目銘柄】ティー・ワイ・オーは収益構造が改善、ＴＶ－ＣＭ制作の強さ発揮で株価割安

　ティー・ワイ・オー＜４３５８＞（ＪＱＳ）に注目したい。ＴＶ－ＣＭ制作事業を主力として、ＷＥＢ広告などのマーケティング・コミュニケーション事業も展開している。不採算の海外子会社の連結除外が完了して収益構造が改善し、株価は好業績見通しを評価する形で水準を切り上げている。

　３月１３日発表の今期（１３年７月期）第２四半期累計（１２年８月～１３年１月期）連結業績は、売上高が前年同期比４．７％増、営業利益が同５．９％増、経常利益が同５５．３％増、純利益が同３．７倍だった。不採算の海外子会社の連結除外が減収要因だったが、主力のＴＶ－ＣＭ制作事業の好調が牽引した。また営業外費用のシンジケートローン手数料減少が寄与して、経常利益と純利益は大幅増益だった。

　通期の見通しは前回予想を据え置き、売上高が前期比３．５％増の２５０億円、営業利益が同１０．５％増の１６億円、経常利益が同２８．０％増の１４億円、純利益が同３７．５％減の７億円としている。純利益は繰延税金資産計上効果が一巡して減益見込みだが、ＴＶ－ＣＭ制作事業が堅調であり、不採算の海外子会社の連結除外や、収益管理徹底などの施策も寄与して営業損益が改善する見込みだ。デルフィスとの合弁による新興国地域での日系企業に対する広告サポート事業も期待されるだろう。通期予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４９．５％、営業利益が５１．１％、経常利益が５３．９％、純利益が６７．４％と概ね順調な水準である。景気が回復傾向を強めていることを考慮すれば、通期上振れの可能性があるだろう。

　株価の動きを見ると、２月４日に１３４円を付けた後に一旦は反落して２月１５日の１１１円まで調整する場面があったが、すぐに切り返して３月１１日には戻り高値となる１３６円まで上値を伸ばした。今期好業績見通しを評価する動きだろう。３月２７日の終値１２９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１１円７２銭で算出）は１１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２円で算出）は１．６％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ５８円３２銭で算出）は２．２倍近辺である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなって水準を切り上げている。上昇トレンドの形だろう。月足チャートで見ても底練りから脱してトレンド好転の動きを強めている。収益構造の改善を評価して、短期調整を挟みながら上値追いの展開が期待されるだろう。０８年９月の１３８円は射程圏であり、０８年８月の１５７円が視野に入りそうだ。（本紙シニアアナリスト・水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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