【話題】相場の下値メドに関心、ＰＥＲはリーマンの２００８年水準に接近

　　相場は売り一色となって大きく下げている。日経平均は陰線連続１３本のあと１７日（木）にやっと陽線に転じたと思ったら、１８日（金）は早くも２３６円安の８６４０円と大きく値を崩している。

　　マーケットでは、「もうそろそろ」など、どこで底打ちするかに話題が集まっている。一つのよりどころとして指標がある。東証１部全銘柄の利回りは２．３％までアップしている。解散価値でもあるＰＢＲ（純資産倍率）は０．９１倍まで低下。割安感が台頭している。さらに、投資家に馴染みの深いＰＥＲ（株価収益率）は日経平均ベースで直近１１．７倍まで低下。１８日終値では恐らく１１倍すれすれまで下がっているものとみられる。

　　ＰＥＲは成長株投資の物差し。日本経済が成熟化し、昔のような成長が見込めないことから高く評価することは難しいことも事実。昨年は２２～２３倍まで上昇したところがピークとなっている。一方、仮にＰＥＲがこのまま低下して１０倍台まで下がるようなら２００８年頃の水準となる。２００８年はリーマンショックで日経平均が７０００円割れまで下がった歴史的な水準である。

　　今回のギリシャ問題はリーマンショック以上と見る向きもある。このため、現在の日経平均８６００円台は、なお下げる余地があるとの見方は強い。しかし、ＰＥＲの歴史的な低水準、ＰＢＲ、利回りの割安感なども考慮すると底は近かそうである。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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