東京電力の行方を見守りつつ、２つの真空を狙う相場＝犬丸正寛の相場展望

★しばらくは「鬼のいぬ間のひと稼ぎ」

　　来週（４～８日）は、『東京電力の行方を見守りつつ、２つの真空を狙う相場』が予想される。３月１１日の東日本関東大震災から、現在までに起きたマーケットの大きい動きは次の３つではないだろうか。

（１）東京電力 <9501> の株価が大震災発生前・３月１０日の終値２１５３円から４月１日には４００円を割って３９９円と８１．４％の大きな下げとなった。

（２）日経平均も３月１０日の終値１万４３４円から１５日には場中・安値８２２７円まで、わずか３営業日で２１．１％も急落した。

（３）東証１部の時価総額が３月１０日の３２１兆３６２２億円から３月３１日には２９８兆８８９３億円と２２兆４７２９億円も目減りした。この内、東京電力の時価総額が約２兆６０００億円も減少した。とくに、東京電力株は超優良の資産株とみられていただけに影響は大きい。社債も含めると影響は拡大する。

　　こうした動きは今後も引きずり、相場の頭を押さえる。とくに、東京電力株は４００円を割り、１９５１年（昭和２６年）の上場時につけた３９３円まで、わずか６円にまで接近している。ここまで下げると、もはや楽観論は通用しない。

　　とくに、東京電力については、悩ましい２つの問題がある。

（１）どこまで膨れるか、見通しの全くつかない補償額の問題。 （２）社会への電力供給の問題。とくに、日本の首都・東京をはじめ関東圏への電力供給の必要。

　　この２つに目処をつけなくてはいけない大きい問題である。

　　この両方を解決することは簡単ではない。思い切って言わせてもらえれば、補償問題等を片付ける会社と、新しく電力を供給する会社という、いわば、新旧型の東京電力が必要となるのではなかろうか。仮に、そうなれば、処理業務を主とする方の会社は残念ながら資産価値は限りなく小さくなっていく。

　　一方、「２つの真空」とは、１つは、営業日わずか３日間で日経平均が２１．１％も下げたことによる、相場的な真空状態がある。短期的には、相当の投げが出て、投げる向きは投げたという売りの真空状態となっている。したがって、次のまとまった売り物が出るには、よほど大きい材料が出ないといけない。

　　その、次なる売り物を呼び起こす材料は何か。それは、景気・企業業績の悪化のはず。ただし、景気・企業業績の悪化が目の前に現れるまでには、まだ余裕がある。この点が、もうひとつの「真空」だ。３月期決算発表まで時間的な真空期間がある。被災額確定まで時間が必要となることから、３月期決算発表は遅れを認めるという方向のようである。このため、３月期決算の本格発表は７月頃までズレ込む可能性がある。

　　この時間的真空を逃すことはないと機関投資家等はみているはず。大きく目減りした資産を少しでも取り返さなくてはいけない。しばらくは、「鬼のいぬ間のひと稼ぎ」ということだろう。個別株物色が、かなり活発となるだろう。

　　振り返ってみると、大震災発生前の１株利益（日経平均ベース）は６６０円程度だった。これが、２０１２年３月期には２ケタ増益見通しから１株利益は７５０円程度となり、ＰＥＲ１６倍の１万２０００円目標が今年４～６月の相場シナリオだった。今の状況では２ケタ増益はかなり難しい。逆に、減益見通しにでもなれば、３月１５日の安値８２２７円の維持も危うくなってくる。

　　マーケットでは、「もう、東京電力株は諦めて、前向きに稼ぐしかない」（中堅証券）ということになって現れている。（執筆者：犬丸正寛　株式評論家・日本インタビュ新聞社代表）

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