【アナリスト水田雅展の銘柄分析】成学社は全般地合い悪化の影響は限定的

■戻り高値圏で堅調推移

　　学習塾の成学社 <2179> （ＪＱＳ）の株価は戻り高値圏で堅調に推移している。全般地合いが悪化する状況下でも大きく下押すことなく、影響は限定的のようだ。なお２月１３日に第３四半期累計（４月～１２月）の業績発表を予定している。

　　大阪を地盤として近畿圏に学習塾「開成教育グループ」を展開し、１３年９月末時点の教室数は合計２０６教室である。指導形態別に見ると、クラス指導は「開成ベガ」「開成教育セミナー」「開成ハイスクール」「京大セミナー」「エール進学教室」「サンライトアカデミー」、個別指導は「個別指導学院フリーステップ」「ハイグレード個人指導ソフィア」「代ゼミサテライン予備校」などを展開している。

　　中期戦略として教務内容の充実に加えて、子会社アプリスが展開する家庭教師派遣「スコーレ」、英会話教室運営、学校法人等への講師派遣、子会社の個夢が運営する個別学習塾「アイナック」も通じて、総合教育企業への発展を目指している。１３年１２月には、小学生の滞在型アフタースクール「かいせい　こどもスクール」事業を開始すると発表した。開校は１４年４月予定で年間３教室程度の新規開校を計画している。

　　今期（１４年３月期）の連結業績見通しについては売上高が前期比５．７％増の１０２億３９百万円、営業利益が同１．６％増の６億６１百万円、経常利益が同１．４％増の６億５８百万円、純利益が同９．１％増の３億５７百万円としている。第２四半期累計（４月～９月）はクラス指導部門がやや低調だったことに加えて、人件費増加、広告宣伝費増加、主力の「個別指導学院フリーステップ」のＦＣ展開強化に向けた先行投資などで期初計画を下回ったが、個別指導部門が好調のようだ。利益面では下期の構成比が高い収益構造のため通期見通しを据え置いている。

　　株価の動きを見ると、昨年１２月末に６９０円近辺のモミ合いから上放れて上げ足を速める展開となった。そして１月２２日の７９３円まで上値を伸ばした。その後は全般地合い悪化の影響も受ける形で上げ一服となり、２月４日に７４０円まで調整する場面があったが、大きく下押すことなく素早く７７０円近辺に戻している。地合い悪化の影響は限定的のようだ。

　　２月１０日の終値７７０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ６１円１５銭で算出）は１２～１３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間９円２０銭で算出）は１．２％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３３２円４９銭で算出）は２．３倍近辺である。週足チャートで見ると２６週移動平均線を回復してモミ合いから上放れた。さらに１３週移動平均線が上向きに転じてサポートラインとして機能しそうだ。１３年１０月の戻り高値８２１円、そして１３年５月の高値８４１円が視野に入る。（ジャーナリスト＆アナリスト）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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