【アナリスト水田雅展の銘柄分析】Ｐ＆Ｐホールディングスは水準切り上げ、好業績や割安感に再評価余地

　　販売支援や物流業務請負などのＰ＆Ｐホールディングス <6068> （ＪＱＳ）の株価は、調整が一巡して水準切り上げの動きを強めている。今期（１４年３月期）好業績や指標面の割安感に再評価余地があり、高値圏回帰の動きとなりそうだ。

　　１２年１０月に持株会社に移行して、販売支援などのＳＰＯ（セールス・プロセス・アウトソーシング・サービス）事業、倉庫・物流業務請負などのＢＹＳ（バックヤードサポート・サービス）事業、人材派遣・紹介などのＨＲ（ヒューマンリソース・サービス）事業、その他（ＷＥＢサービスなど）事業を展開している。

　　ネット通販市場拡大が追い風であり、Ｍ＆Ａも活用して事業領域拡大に取り組んでいる。１３年４月に流通向け建築・内装施工の子会社Ｐ＆Ｐデザインを立ち上げ、１３年６月には小売・流通向けセールス・プロモーションや伊藤ハム <2284> 生産工場向け人材提供の藤栄テクノサービス（現ジャパンプロスタッフ）を子会社化した。また１３年１０月には経理アウトソーシング事業のリラインを子会社化した。

　　今期連結業績見通しは、売上高が２５０億円～２７０億円（前期比８．８％増～１７．５％増）、営業利益が６億円～７億円（同１８．０％増～３７．７％増）、経常利益と純利益は非開示としている。通期見通し下限値に対する第２四半期累計（４月～９月）進捗率は売上高が４９．２％、営業利益が２８．１％とやや低水準だが、ＢＹＳ事業はネット通販市場の拡大を追い風に物流拠点作業の需要が高水準であり、コンビニエンスストアの出店拡大に伴って棚卸サービスの需要も拡大基調だ。

　　さらに新規連結のジャパンプロスタッフは、下期が伊藤ハム向け繁忙期のため収益への寄与度が高まる。新基幹システム導入による業務効率化の効果や、リラインを活用した管理部門効率化の効果なども寄与する。１２月１１日発表の連結ベース月次売上動向（前年比、参考値）を見ると、１３年１１月単月は３２．０％増、１３年４～１１月累計は１２．４％増と好調を維持している。通期ベースで好業績が期待されるだろう。

　　株価の動きを見ると、１１月７日発表の第２四半期累計業績を嫌気する形で急落したが、１１月１２日の直近安値２６５円をボトムとして反発した。足元では急落直前の１１月７日３１５円を上抜き、１２月１３日には前日比１３円（４．１３％）高の３２８円まで上伸する場面があった。今期好業績を見直す動きだろう。

　　１２月１３日の終値３１９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳは未公表のため営業利益予想のレンジ中間値を基に推定した連結ＥＰＳ３１円５０銭で算出）は１０～１１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１０円で算出）は３．１％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３０８円３９銭で算出）は１．０倍近辺である。

　　週足チャートで見ると、戻りを押さえていた１３週移動平均線と２６週移動平均線を突破して上伸した。強基調に転換した形だろう。今期好業績や指標面の割安感に再評価余地があり、高値圏（５月の年初来高値３９５円）回帰の動きを強めそうだ。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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