【アナリスト水田雅展の銘柄分析】資生堂が高値接近、収益改善を評価、高値更新へ

　　資生堂 <4911> の株価は年初来高値圏で堅調に推移している。今期（１４年３月期）の収益改善見通しに加えて、カネボウ問題もプラスに働いている可能性があるだろう。自律調整を交えながら上値追いが期待される。

　　国内外での売上低迷、買収した米ベアエッセンシャル社関連の減損損失などで前期の収益が大幅に悪化したが、生産・研究開発拠点の再編などコスト構造改革を実施して収益改善を急ぐとともに、国内、中国、ベアエッセンシャルの３領域に経営資源を集中するとしている。また５月には、カナダのバイオベンチャー企業レプリセル社の「毛髪再生医療技術（ＲＣＨ－０１）」導入の技術提携契約に基本合意し、美容と医療を融合した安全で有効な毛髪再生医療の事業化を目指している。

■第１四半期の収益改善、通期を増額修正

　　７月３１日発表の第１四半期（４月～６月）連結業績は、売上高が前年同期比８．６％増収となり、営業利益は６８億７５百万円、経常利益は７５億６０百万円、純利益は２６億５８百万円で、いずれも黒字化した。円高修正メリットでグローバル事業が同１７．５％増収となり、増収効果やコスト構造改革効果で営業損益が同９８億９６百万円、経常利益が１０２億９６百万円、純利益が３９億３２百万円改善した。

　　通期見通しは前回予想（４月２６日発表）を増額修正して、売上高が前期比７．３％増の７２７０億円、営業利益が同４９．７％増の３９０億円、経常利益が同３７．３％増の３９０億円とした。純利益は２００億円の黒字化（前期は１４６億８５百万円の赤字）で据え置いた。円高修正メリットが想定以上であり、事業構造改革効果も寄与して営業損益が大幅に改善する。国内の消費マインド改善で高額商品の販売増加も期待される。修正後の通期想定為替レートは１米ドル＝９０円、１ユーロ＝１２０円、１中国人民元＝１４．７円とした。依然として保守的な想定水準であり通期再増額の可能性があるだろう。

　　株価の動きを見ると、６月の短期調整が一巡して高値圏に回帰した。さらに今期見通し増額修正も好感して８月２日には１６２９円まで上伸し、５月の高値１６０８円を突破して年初来高値を更新した。その後は全般地合い悪化も影響して上げ一服の形だが、好業績を評価する動きに変化はないだろう。

　　８月１２日の終値１５８９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５０円２３銭で算出）は３２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は１．３％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７２２円４２銭で算出）は２．２倍近辺である。

　　日足チャートでは２５日移動平均線、週足チャートでは１３週移動平均線がサポートラインとなって水準を切り上げている。強基調に変化はなく、足元は自律調整が完了してサポートラインから上放れるタイミングのようだ。自律調整を交えながら上値追いの展開が期待される。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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