【アナリストの銘柄分析】資生堂は１４００～１５００円のモミ合い煮詰まる

■今期営業利益４５％増益を評価へ

　　資生堂 <4911> の株価は短期モミ合いが一巡して５月の高値を窺う態勢のようだ。１４００～１５００円のモミ合いが煮詰まっている。

　　国内外での売上低迷、買収した米ベアエッセンシャル社関連の減損損失などで前期の収益が大幅に悪化したが、生産・研究開発拠点の再編など構造改革の実施によって収益改善を急いでいる。また５月には、カナダのバイオベンチャー企業レプリセル社の「毛髪再生医療技術（ＲＣＨ－０１）」導入の技術提携契約に基本合意し、美容と医療を融合した安全で有効な毛髪再生医療の事業化を目指している。

　　今期（１４年３月期）の連結業績は、売上高が前期比４．８％増の７１００億円、営業利益が同４５．９％増の３８０億円、経常利益が同３３．８％増の３８０億円、そして純利益が２００億円の黒字化（前期は１４６億８５百万円の赤字）見込みとしている。

　　グローバルメガブランド育成などで海外の好調を見込み、円安や事業構造改革の効果で営業損益が大幅に改善する。想定為替レートは１米ドル＝８５円、１ユーロ＝１１５円、１中国人民元＝１４円のため、円安進行による上振れ余地が大きいだろう。アベノミクス効果による国内の消費マインド改善で高額商品の販売増加も期待される。なお第１四半期（４月～６月）の業績発表は７月３１日の予定である。

　　株価の動きを見ると、５月２３日の年初来高値１６０８円から反落し、概ね１４００円～１５００円近辺でモミ合う展開だが、徐々に下値を切り上げている。短期モミ合いから上放れのタイミングが接近しているようだ。

　　７月１６日の終値１４８５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５０円２５銭で算出）は３０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は１．４％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７２２円４２銭で算出）は２．０倍近辺である。

　　日足チャートで見ると７５日移動平均線、週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなって下値を切り上げている。強基調に回帰する動きのようだ。５月の高値を試す可能性があるだろう。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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