【アナリストの眼】株価出鳴る生化学工業、主力「アルツ」好調で前３月期は増額値を上回る勢い

＜業績＆株価分析＞

　　生化学工業 <4548> に注目したい。主力の関節機能改善剤「アルツ」の出荷が好調であり、前期（１３年３月期）連結業績は再増額の可能性が高い。株価は上値追いが期待されるだろう。

　　前期連結業績見通しは１１月６日に増額修正して、売上高が前期比１．２％減の２６７億５０百万円、営業利益が同４１．５％減の２７億円、経常利益が同２５．６％減の３５億５０百万円、純利益が同１７．５％減の２７億円としている。薬価引き下げの影響、研究用試薬事業の廃止、研究開発費の増加などがマイナス要因となって減収減益見込みだが、国内および中国向け「アルツ」の出荷数量が増加基調であり、特許訴訟勝訴に伴う単回投与の米国向け関節機能改善剤「ジェル・ワン」の出荷再開、受取ロイヤリティーの増加なども寄与して減収減益幅が期初計画に比べて縮小する見込みだ。また前期に計上した震災関連特別損失が一巡することに加えて、円安進行に伴って外貨建て資産が評価益に転じたこと、優遇税制適用によって税金費用が減少することもプラス要因となる模様だ。通期予想に対する第３四半期累計（４～１２月期）の進捗率は売上高が７７．２％、営業利益が１１０．０％、経常利益が１０９．３％、純利益が１０９．８％で利益は超過達成の形となっている。第４四半期（１～３月期）には、海外向け前倒し出荷の反動減や研究開発費の消化を見込んでいる模様だが、円安進行メリットが大きいため再増額の可能性が高いだろう。なお前期決算の発表は５月１０日の予定である。

　　主力の関節機能改善剤「アルツ」の需要は、高齢者人口の増加などで中期的にも拡大基調であり、今期（１４年３月期）以降も収益拡大が期待されるだろう。なお２月７日には、変形性膝関節症を適応症とする関節機能改善剤「ＳＩ－６１３」について、日本における第Ⅱ相臨床試験の開始を発表している。日本だけでなく、米国も含めたグローバル展開を目指す製品と位置付けている模様だ。

　　株価の動きを見ると、水準を切り上げる展開が続き３月２６日には１０６０円まで上値を伸ばして１１年３月の１０９５円に接近した。４月２日には市場全体の地合い悪化の影響を受けて９２２円まで調整する場面があったが、４月４日には１０００円台に戻して高値圏に回帰している。前期再増額や今期好業績を期待する動きだろう。４月５日の終値１０３０円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４７円５３銭で算出）は２１～２２倍近辺、前期推定配当利回り（会社予想の年間２５円で算出）は２．４％近辺、実績ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ１０２１円２４銭で算出）は１．０倍近辺である。

　　日足チャートで見ると、一旦割り込んだ２５日移動平均線を足元の急反発で回復した。また週足チャートで見ると、一旦は２６週移動平均線を割り込んだが急反発して長い下ヒゲを付けた。サポートラインを確認した形だろう。強基調に変化はなく上値を窺う動きのようだ。関節疾患関連は高齢者の増加に伴って市場拡大が予想されることも支援材料だろう。１１年３月の１０９５円は射程圏であり、上値追いの展開が期待されるだろう。（本紙シニアアナリスト・水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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