【休日に読む】一尾仁司の虎視眈々(1)：◆前ノメリの空売り相場◆

*09:40JST 【休日に読む】一尾仁司の虎視眈々(1)：◆前ノメリの空売り相場◆
〇売り方優勢の展開も、行き過ぎ修正余地〇

23日の東証空売り比率は驚愕の50.3％、初の50％大台乗せと なった。東証一部の5％超値下がり銘柄数は393銘柄（一時は 500に迫った）、値上がりは29銘柄のみ。銘柄数は異なるが、 東証2部の5％超値下がり銘柄数は92、値上がり33銘柄と比較 すると、ある程度流動性のある銘柄を片っ端から売った印象だ。 日経平均の値下がり率4.51％に対し、TOPIX3.62％。先物の売 り込みやすさが差を生じさせた観がある（ちなみに東証2部の 下落率は2.74％）。
ドル建て日経平均終値は196.56ドルまで下落。ドル円が104円 台に 入ったので、日銀ETF購入4連投、今月9回目の出動も焼け 石に水の印象だった。
ただ、材料的には売られ過ぎの感がある。ポイントは以下。

1）日本の鉄鋼輸出は17年3813万トン、前年比7.5％減。うち 　米国向けは187万トン、同9.3％減。数量ベースでは全体の 　4.9％。品目別の情報はないが、高級鋼材で対象外になるも 　のもあるのではなかろうか。政府やメディアが「大変だ」と 　騒ぐのは分かるが、市場は本来なら冷静に対応するハズ。

2）中国の報復が懸念されているが、今のところ出てきたのは 　ドライフルーツやワインなどに15％、豚肉製品などに25％関 　税で、総額30億ドル規模。楼継偉元財政相が「私ならまず大 　豆を先に叩く」と語ったと報じられているが、中国の大豆生産 　は既に危機的状況にあり、2月から米輸入制限措置検討と報じ 　られていた。15年の数字だが、輸入量は8000万トン、中国生産 　量は1235万トン、国内消費は5225万トンで約4000万トンがダブ 　つき、1/3を占める産地・黒竜江省の不況は深刻。米国債売却の 　思惑も出ているが、果たして人民元相場を維持できるか。矛盾 　を抱えながら、手を打って来られなかった中国の弱みがある。 　言葉の応酬とは裏腹に、中国の強腰には不透明感があり、対日 　微笑外交姿勢を強める可能性も考えられる。

3）2月のタイ自動車生産が前年同月比15％増。日本車のウェイトは 　分からないが、輸出向け13％増、国内向け18％増。日本企業の東 　南アジア展開が軌道に乗っている代表事例と考えられる。米国の 　高関税攻勢が一段とエスカレートしても、09年辺りから拡充して 　きた米国拠点（ドル安なら輸出拠点にする試みも行われている）、 　東南アジア拠点の拡大効果があり、かつての貿易摩擦とは異なる。

4）米株が急落しているが、中国から製品輸入代表のアップル、中国 　製品販売のウォールマートが騒がれていないのは何故か？ まとまって空売る銘柄（東芝、シャープなど一時2億株超）が無くな り、現在の空売り残トップは三菱UFJの7668万株（22日現在）。 それだけに、広く浅く売られ、回転の動きも早いと見られる。買戻し 局面を交えた展開が想定される。ただし、戻りの鈍さは売り直しの機 会となるので、神経質な綱引きが予想される。 為替が不透明だが、当面の目安は、ドル建て日経平均200ドル×ドル 円105円±2.5円＝21500～20500円ゾーンの維持と考えられる。

以上

出所：一尾仁司のデイリーストラテジーマガジン「虎視眈々」（18/3/26号）《CS》