「FRBに今必要とされる政策とは、量的緩和出口政策ではなく、量的緩和の強化・・に関する考察」

*17:23JST 「FRBに今必要とされる政策とは、量的緩和出口政策ではなく、量的緩和の強化・・に関する考察」
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は18～19日に米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）を開

き、経済・物価見通しを公表することとなっている。また、それとともにFOMC終了

後、バーナンキFRB議長の記者会見が予定されており、必然的に同氏の一挙手一投足

が注目されることとなっている。そのため週明けのマーケットは、これらのイベント

に向けて、待ちの様相となっているわけだが、筆者は、今回のFOMCについてその予想

を大胆にしてみたい。

結論から言えるのは、ここで示されることになりそうなのが“デフレ懸念”というこ

とだ。

故に、量的緩和の出口論は論外なのである。出口論ではなく、むしろ量的緩和の強化

を求められる、そうした見通しが、筆者が思うに、恐らく19日にバーナンキFRB議長

の口から発表されることになるのであろう。

繰り返しになるが、今、米国で警戒するべきことは“デフレの進行”なのである。

FRB内で広く注目されているデータに、ダラス地区連銀が発表する「刈り込み平均

（trimmed-mean）」インフレ率というものがある。刈り込み平均とは、価格が最も大

きく上昇した品目と最も上昇しなかった品目を除外するもので、物価の基本的な方向

性を的確に理解しやすくするために算出されているのだが、この数値の最近の推移を

見る限り、いえるのは、「デフレリスク」なのである。

同指数は、リーマンショック直前にピークをつけ、その後は、下落の一途をたどっ

た。そして2010年末にボトムをつけ、2011年末までは、一転して上昇を続けたもの

の、2012年に入ってから、さらに2013年に入ってからも、下落を続けているのであ

る。

これは、すなわち、現在施行されているQE3では、緩和策としては全然十分ではない

ということになるのである。つまり、さらなる追加緩和なのである。

だから故に、量的緩和の出口論は、論外なんである。《FA》