【不動産大手・銘柄診断】東京建物は営業利益黒字転換

■営業利益黒字転換、ビル事業利益大幅伸長、住宅も黒字転換

　　東京建物 <8804> は１２年１２月期の連結業績見通しについて、売上高が前期比１４％増の１９００億円、営業利益が３００億円（前期は７億円の赤字）、経常利益が２００億円（同１０９億円の赤字）、純利益が１００億円（同７１８億円の赤字）としている。

　　前期に計上した開発用不動産評価損６３億円、匿名組合損失等７６億円、投資有価証券評価損４３３億円、投資損失引当金繰入１９１億円、減損損失３４億円などが一巡する見込みだ。予想ＥＰＳ（１株利益）は２３円２２銭、年間配当は５円（第２四半期末０円、期末５円）としている。

　　セグメント別営業利益（連結消去前）見通しは、ビル等事業が前期比４倍の２９０億円、住宅事業が５０億円（前期は１３億円の赤字）、その他事業が２５億円（同１．９億円の赤字）としている。ビル等事業では「東京建物八重洲ビル」の通期稼働や、ＳＰＣ関連資産の売却を見込んでいる。

　　ビル等事業の空室率の推移を見ると、単体ベースのビル事業合計で、０８年１２月期末が５．９％、０９年１２月期末が１３．０％、１０年１２月期末が８．２％、１１年１２月期末が１１．０％となった。１２年１２月期末の見通しは６．５％としている。

　　なお、１１年１２月期末の有利子負債は５１３６億円となり１０年１２月期末比５２８億円増加した。Ｄ／Ｅレシオ（有利子負債／自己資本）は２．７８倍で同０．９８ポイント上昇した。

■株価下値模索の展開、利回り・ＰＢＲに割安感も

　　株価の動きを見ると、３月１４日の年初来高値３５６円から反落し、足元では２３０円台まで下落している。週足ベースで見ると、ほぼ一本調子の下落で２６週移動平均線を割り込み、年初来安値を更新して下値模索の展開となっている。

　　足元の株価水準を指標面で見ると、１２年１２月期会社予想ベースの連結予想ＰＥＲは１０倍近辺、予想配当利回りは２％近辺、１１年１２月期ＢＰＳ（１株当たり純資産４２９円４６銭）ベースの実績ＰＢＲは０．５倍台前半の水準である。需給面では信用倍率（５月１１日時点）が２倍台である。

　　実績ＰＢＲで見れば割安感も台頭するが、他の大手不動産との収益基盤の差を考慮すれば、リスク回避の動きを強める局面では安心感につながらないだろう。１１年秋の安値圏２００円近辺が意識される可能性もあり、当面は下値固めが必要だろう。反発には再度のサプライズ追加緩和などの支援材料が欲しいところだろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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