【アナリスト水田雅展の銘柄分析】日本エム・ディ・エムは全般地合い悪化で戻り高値圏から急反落だが切り返しの動き

■収益改善を評価する流れに変化なし

　医療機器商社の日本エム・ディ・エム＜７６００＞（東１）の株価は、全般地合い悪化の影響を受けて１月戻り高値圏から急反落したが、足元では切り返しの動きを強めている。収益改善を評価する流れに変化はないだろう。

　人工関節、脊椎固定器具、骨接合材料など整形外科分野を主力とする医療機器商社である。ジョンソン・エンド・ジョンソンとの販売契約が前期に終了したが、米国子会社オーソデベロップメント（ＯＤＥＶ）社製品の拡販、自社製品比率上昇による売上総利益率上昇などで収益改善基調だ。

　１３年６月にＯＤＥＶ社製造の脊椎固定器具の薬事承認を取得した。さらに１３年１１月にはＯＤＥＶ社製造の人工膝関節新製品が米国食品医薬品局（ＦＤＡ）薬事承認を取得した。１４年１月から米国で販売開始して１４年３月期連結業績に寄与する。ＯＤＥＶ社製造の人工膝関節製品は中国でも薬事承認を取得している。日本や中国の高齢化社会到来を背景に収益拡大が期待される。

　１月３０日発表の今期（１４年３月期）第３四半期累計（４月～１２月）連結業績は、売上高が６６億６５百万円で前年同期比１４．１％増収、営業利益が３億０９百万円（前年同期は２億３９百万円の赤字）、経常利益が１億６３百万円（同４億０３百万円の赤字）、純利益が８７百万円（同３億７３百万円の赤字）だった。ＯＤＥＶ社製の人工関節、脊椎固定器具、骨接合材料の好調で自社製品比率が前年同期の５７．４％から７３．９％に上昇し、売上総利益率が同６３．６％から７１．３％に７．７ポイント改善した。

　通期見通しについては前回予想（５月８日公表）を据え置いて、売上高が前期比１５．６％増の９４億円、営業利益が５億４０百万円（前期は１億５２百万円の赤字）、経常利益が４億４０百万円（同３億９５百万円の赤字）、純利益が２億円（同３億９７百万円の赤字）の黒字としている。ジョンソン・エンド・ジョンソンとの販売契約終了の影響が一巡し、ＯＤＥＶ社製品の日本と米国での販売好調、骨接合材料新製品「ＭＯＤＥ」の日本での拡販、自社製品比率上昇による売上総利益率上昇などで営業損益が大幅に改善する。なお想定為替レートは１ドル＝９３円としている。

　株価の動きを見ると、急騰した昨年１１月高値３９５円からの反動調整が一巡して１月６日には３５７円まで戻したが、その後は上げ一服となり、全般地合い悪化の影響も受けて急反落した。２月４日と２月５日には２７６円まで調整する場面があった。ただし足元では切り返しの動きを強めて３００円近辺まで戻している。

　２月１０日の終値２９９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ７円５６銭で算出）は４０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５円で算出）は１．７％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４０９円５８銭で算出）は０．７倍近辺である。週足チャートで見ると５２週移動平均線近辺で下ヒゲを付けて反発した。急騰前の昨年１１月安値２６１円を割り込むことなく反発して下値を切り上げた形だ。（ジャーナリスト＆アナリスト）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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