【アナリスト水田雅展の銘柄分析】ティー・ワイ・オーは調整一巡して出直り強める、収益改善や高配当利回りに見直し余地

　　広告代理店向けＴＶ－ＣＭ制作大手のティー・ワイ・オー <4358> （東２）の株価はやや軟調な展開だったが、足元で調整一巡感を強めている。今期（１４年７月期）の収益改善や高配当利回りに見直し余地があり、１２月１１日予定の第１四半期（８月～１０月）業績発表も接近して出直りの動きとなりそうだ。

　　広告代理店向けのＴＶ－ＣＭ企画・制作事業を主力として、ＷＥＢ広告やプロモーションメディア広告の企画・制作などマーケティング・コミュニケーション事業も展開している。不採算事業の縮小・撤退・売却などによって事業構造改革を推進し、１３年５月にはマーケティング・コミュニケーション事業内で不採算だったテオーリア事業部を譲渡した。

　　１３年９月に発表した新中期経営計画では目標数値として１６年７月期売上高３２０億円、営業利益２１億５０百万円などを掲げ、株主還元として配当性向２５％以上と株主優待の継続的実施の方針を示している。広告市場は拡大基調であり、広告代理店や広告主が安心感や信用力を求める動きを背景として、ＴＶ－ＣＭ制作業界では当社を含む大手制作会社３社による寡占化傾向を強めている。２０年東京夏季五輪も追い風となり、中期的な事業環境は良好と言えそうだ。

　　今期の連結業績見通しは売上高が前期比６．０％増の２６５億円、営業利益が同１３．８％増の１７億円、経常利益が同１０．８％増の１５億４０百万円、純利益が同１０．１％増の８億９０百万円としている。ＴＶ－ＣＭ事業は自動車、飲料、衣料業界向けを中心に好調が続いている。さらに１件当たり金額が上昇傾向であり、大口広告主からの直接受注も増加している。人件費の先行投資が一巡したことに加えて、不採算事業撤退など事業構造改革の効果も本格寄与して収益が一段と改善する見込みだ。なお１２月１１日に第１四半期業績の発表を予定している。

　　株価の動き（１０月２５日付で東証２部に市場変更）を見ると、１０月の戻り高値圏から反落してやや軟調展開となり、１１月１２日に１４４円まで調整する場面があった。ただし１０月９日の１４２円を割り込むことなく、足元では１５０円台まで戻している。１２月２日には前日比７円（４．６７％）高の１５７円まで上伸する場面があった。調整が一巡した可能性があるだろう。

　　１２月２日の終値１５６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４円９０銭で算出）は１０～１１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間６円で算出）は３．９％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７０円０１銭で算出）は２．２倍近辺である。

　　日足チャートで見ると２５日移動平均線を回復し、１４０円台で下値支持線を形成したようだ。また週足チャートで見ると、５２週移動平均線がサポートラインとなって反発し、２６週移動平均線を突破する動きを強めている。高配当利回りにも見直し余地があり、調整が一巡して出直り展開となりそうだ。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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