【アナリスト水田雅展の銘柄分析】ティー・ワイ・オーは底値離脱の動き強める

　ＴＶ－ＣＭ制作大手のティー・ワイ・オー＜４３５８＞（ＪＱＳ）の５日株価は１０円高の１５９円まで買われ底値離脱の動きを強めている。

　ＴＶ－ＣＭ制作事業を主力として、ＷＥＢ広告などのマーケティング・コミュニケーション事業も展開し、海外子会社など不採算事業の縮小・撤退・売却などによって事業構造改革を進めている。５月にはマーケティング・コミュニケーション事業内で不採算だったテオーリア事業を譲渡した。ＴＶ－ＣＭ制作市場およびネット広告市場は拡大基調であり、事業構造改革の効果や収益管理徹底などの施策も寄与して一段の収益改善が期待される。

　前期（１３年７月期）の連結業績見通し（６月２７日に営業利益と経常利益を減額、純利益を増額修正）は、売上高が前期比３．５％増の２５０億円、営業利益が同３．３％減の１４億円、経常利益が同１６．２％増の１２億７０百万円、純利益が同３４．８％減の７億３０百万円としている。

■前７月期は人員増強の先行投資負担、配当は増配

　ＴＶ－ＣＭ制作事業で労働環境改善に向けて人員確保に努めたため、人件費の先行投資が発生して営業利益と経常利益を減額した。しかしＴＶ－ＣＭ制作事業の受注が好調であり、マーケティング・コミュニケーション事業もＷＥＢ媒体広告関連を中心に受注が好調である。今期（１４年７月期）についても主力事業の好調に加えて、事業構造改革効果も本格寄与して一段の収益改善が期待される。

　なお６月２７日には、前期末の配当について従来予想の年間２円を年間３円（前々期比１円増配）に増額修正するとともに、１４年１月末から株主優待制度を再開することも発表した。株主優待制度は毎年１月３１日時点で５００株以上を保有する株主に対して、保有株数に応じてオリジナルクオカードを贈呈する。

　株価の動き（８月１日付で単元株式数を５００株から１００株に変更）を見ると、１５０円～１６０円近辺の短期モミ合いレンジから下放れる形となって７月３０日に１４２円まで調整する場面があった。しかし大きく下押すことなく反発して８月５日には前日比１０円（６．７１％）高の１５９円まで急騰する場面があった。短期調整が一巡して出直り態勢のようだ。

　８月５日の終値１５４円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１２円２２銭で算出）は１２～１３倍近辺、前期推定配当利回り（会社予想の年間３円で算出）は１．９％近辺、実績ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ５８円３２銭で算出）は２．６倍近辺である。

　日足チャートで見ると、８月５日に急反発して２５日移動平均線を回復する動きを強めている。また週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺から反発した。短期調整が完了して水準切り上げの動きが期待される。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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