【アナリストの眼】資生堂は決算発表の売り一巡、円安効果で今期回復を見直しへ

＜業績＆株価分析＞

　資生堂＜４９１１＞（東１）に注目したい。株価は決算発表を受けて急反落したが、足元では失望売りが一巡して切り返す動きを強めている。収益改善見通しに評価余地があり、４月の高値を試す可能性がありそうだ。

　４月２６日発表の前期（１３年３月期）連結業績は前々期比０．７％減収、同３３．４％営業減益、同２８．０％経常減益で、純利益は１４６億８５百万円の赤字だった。国内化粧品事業が低調だったことに加えて、中国での日本製品不買行動が影響した。純利益については、買収した米国ベアエッセンシャル社の無形固定資産減損損失２８６億円や、生産・研究開発拠点再編に伴う固定資産減損損失５７億円の計上などが影響した。

　今期（１４年３月期）見通しは売上高が前期比４．８％増の７１００億円、営業利益が同４５．９％増の３８０億円、経常利益が同３３．８％増の３８０億円、純利益が２００億円としている。グローバルメガブランド育成効果などで海外の増収を見込み、円安や事業構造改革の効果で営業損益が改善する模様だ。想定為替レートは１米ドル＝８５円、１ユーロ＝１１５円、１中国人民元＝１４円のため上振れ余地があるだろう。なお配当予想は前期比３０円減配の年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）とした。

　株価の動きを見ると、４月２４日に年初来高値１５８４円まで上昇したが、前期最終赤字や今期減配を嫌気して４月２６日に１３６６円まで急落する場面があった。ただし売り一巡後は切り返す動きを強め、足元では１４００円台後半まで戻している。５月１５日の終値１４７２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５０円２５銭で算出）は２９倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は１．４％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７２２円４２銭で算出）は２．０倍近辺である。

　日足チャートで見ると一旦割り込んだ２５日移動平均線を回復し、週足チャートで見ると１３週移動平均線近辺から反発してサポートラインを確認する形となった。今期収益改善見通しや円安進行に伴う上振れの可能性に評価余地があり、上値を試す可能性があるだろう。（本紙シニアアナリスト・水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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