【アナリストの眼】快調に出直る資生堂、円安追い風で業績に期待、３Ｑ発表接近

＜業績＆株価分析＞

　　資生堂 <4911> の株価が出直り歩調である。１月３１日に第３四半期累計（１０～１２月期・第３Ｑ）業績発表を予定しており、思惑が広がる可能性もありそうだ。

　　今期（１３年３月期）連結業績見通しは１０月３１日に減額修正して、売上高が前期比２．６％増、営業利益が同２．２％増、経常利益が同１．４％増、純利益が同５１．６％増としている。月次売上動向を見ると、国内化粧品販売会社の売上高は１１月単月が前年比３％減少、４月～１１月累計が同３％減少となっている。９月の同９％増、１０月の同１４％増から一転して減速した形だが、容器変更に伴う「エリクシール」旧容器商品回収の影響であり、店頭売上はカウンセリング商品、セルフ化粧品とも前年水準を確保した模様だ。国内売上がやや低調なことに加えて中国での反日行動の影響も懸念されるが、通期の想定為替レートを１米ドル＝８０円、１ユーロ＝１００円、１中国人民元＝１２．５円としており、足元の円高修正が押し上げ要因となりそうだ。

　　来期（１４年３月期）は、円高修正メリットに加えて、海外での「グローバルメガブランド」戦略６ブランドの育成効果や、コスト構造改革の前倒し効果なども期待されるだろう。

　　株価の動きを見ると、１０月１１日の昨年来安値９３８円をボトムとして、１１月以降は出直り歩調の展開となっている。年初の１月８日には戻り高値となる１２８７円まで上昇する場面があった。市場全体の地合い改善も追い風となり、来期業績に対する期待感が高まっているようだ。１１日の終値１２７３円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５５円２８銭で算出）は２３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５０円で算出）は３．９％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７２９円８９銭で算出）は１．７倍近辺である。

　　日足チャートで見ると２５日移動平均線をサポートラインとして上伸し、強基調の展開である。また週足チャートで見ても２６週移動平均線を突破して上伸し、トレンド好転を鮮明にしている。１１年４月から１２年４月のボックスレンジ１３００円～１５００円近辺に接近しており、当面はボックスレンジへ回帰する展開だろう。１月３１日予定の第３四半期累計業績発表で、グローバルブランド育成効果やコスト構造改革前倒し効果が確認できるかもポイントだろう。（本紙・シニアアナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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