【アナリストの眼】ＴＡＣ、拠点校の減床など事業構造改革進む、株価底打ち

【今、この銘柄】

　　「資格の学校」を運営するＴＡＣ <4319> は、主力の財務会計分野（公認会計士、簿記検定）や法律分野（司法試験、司法書士、行政書士）の講座で個人受講者数減少が続いているが、株価は底打ち感を強めている。

　　今期（１３年３月期）第１四半期（４～６月期）連結業績は、売上高が前年同期比７．０％減の６０億４２百万円、営業利益が同１７．４％減の４億７９百万円、経常利益が同１３．４％減の４億６３百万円、純利益は同４．０倍の１２億１６百万円だった。新規の講座申し込みが低調だった。純利益については、事業構造改善費用２億３７百万円を特別損失に計上したが、新宿校移転補償金１７億５０百万円を特別利益に計上したため大幅増益だった。

　　通期については前回（５月１５日公表）の会社予想を据え置き、売上高が前期比２．８％減の２１９億５１百万円、営業利益が１億７６百万円の赤字（前期は６億０６百万円の赤字）、経常利益が２億４０百万円の赤字（同５億３０百万円の赤字）、純利益が６億５８百万円の黒字（同７億９９百万円の赤字）としている。第１四半期の利益は通期会社予想を上回っているが、資格試験実施時期や講座申し込み時期などの季節要因で、第１四半期は利益が多く出る収益構造のためとしている。ただし拠点校の減床、講師料の削減、希望退職者の募集など事業構造改革の効果で営業赤字幅は縮小する模様だ。配当も無配の予想を据え置いた。

　　株価の動きを見ると、７月２５日に年初来安値１２０円を付けたが、動意付いて８月１６日に１７３円、１７日に１８７円まで上昇する場面があった。足元は１４０円近辺で推移している。３日の終値１３７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３６円１２銭で算出）は３～４倍近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１２０円１７銭で算出）は１．１倍近辺となる。特別利益計上のため連結予想ＰＥＲは参考外となるが、ＰＢＲにも割高感はないだろう。

　　週足チャートで見ると２６週移動平均線に押し戻された形だが、日足チャートで見ると２５日移動平均線を維持している。また一旦は６月２１日の戻り高値１６９円を突破したことで底打ち感を強めており、反転のタイミングが接近しているようだ。（本紙・シニアアナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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