【アナリスト水田雅展の株式・為替相場展望】円安・株高基調だが、米国株反落に対する警戒感で目先はモミ合い想定

■株式・為替相場展望（２５～２９日）

　　来週（１１月２５日～２９日）の株式・為替相場は、売り買いが交錯するモミ合い展開を想定する。三角保ち合いを放れたことで大勢としての円安・株高基調に変化はないが、材料面では重要イベントの谷間であり、米国株の反落に対する警戒感も強まりそうだ。

　　焦点は米ＦＲＢ（連邦準備制度理事会）のテーパリング（量的緩和縮小）開始時期で、１２月６日の米１１月雇用統計、１２月１７日～１８日の米ＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会）まで思惑が交錯するだろう。最近の流れを整理すると、１１月１４日の米上院銀行委員会公聴会でイエレン米ＦＲＢ副議長がテーパリングに関して、景気・雇用情勢の持続的回復を見極める姿勢を示したことで量的緩和の長期化観測が強まり、世界の金融市場でリスクオンの流れが加速した。

　　そして１１月２０日には米ＦＯＭＣ１０月２９日～３０日開催分議事録が公表されて、１２月１７日～１８日の米ＦＯＭＣでのテーパリング開始という観測が強まり、米長期金利が上昇して外国為替市場では１ドル＝１０１円台までドル高・円安方向に傾いた。この後は重要イベントに向けて、要人発言や主要経済指標も材料視されて思惑が交錯しそうだ。

■『円売り』が基本的シナリオ

　　為替に関しては、一時的な季節要因やヘッジファンドの仕掛け的な動きに注意が必要だが、量的緩和長期化ならリスクオンの円売り、１２月ＦＯＭＣでのテーパリング開始なら米長期金利上昇と日米金利差拡大に伴う円売り、いずれにしても円売りというのが基本的なシナリオだろう。ただし米国株に関しては量的緩和長期化ならリスクオンの株高だが、１２月ＦＯＭＣでのテーパリング開始なら米長期金利上昇を嫌気する可能性があり、金融相場から米景気回復に伴う業績相場へのシフトが焦点となる。

　　こうした為替と米国株の動きに対して日本の株式市場は、大勢としては円安と米国株高を好感する流れだろう。前週末２２日のダウ工業株３０種平均株価とＳ＆Ｐ５００株価指数が史上最高値を更新し、ＣＭＥ日経２２５先物（円建て）は１万５５３０円に上昇した。外国為替市場でドル・円相場は小動きだったが、ユーロ・円相場は１ユーロ＝１３７円台に円が下落した。この動きを受けて来週初２５日の日本株は堅調なスタートとなりそうだ。

　　ただし前週（１１月１８日～２２日）の日本株は全体として上値の重さが目立った。前々週（１１月１１日～１５日）に日経平均株価が１０７９円１２銭（７．６６％）上昇したことで、急ピッチの上昇に対する反動が意識されたようだ。そして来週も同様に反動が意識され、前週まで７週連続の上昇となったダウ工業株３０種平均株価が常識的には一旦反落するとの警戒感が強まるだろう。

　　ＮＴ倍率（＝日経平均株価÷ＴＯＰＩＸ）が一段と上昇していることや、為替が１ドル＝１００円～１０１円台と円安に傾いたにもかかわらずトヨタ自動車の値動きの鈍いことが印象的であり、足元では日経平均株価という指数だけが上昇しているとの見方も強い。したがって、足元の日経平均株価の上昇を牽引したソフトバンクと、円安にもかかわらず動きの鈍いトヨタ自動車の値動きが焦点となりそうだ。前週末２２日に２兆９０２２億円と膨らんだ東証１部市場の売買代金が高水準を維持するかも注目される。

　　物色面では、為替が１ドル＝１０２円台へ一段と円安方向に傾けば自動車や電機・精密など主力の輸出関連が注目されるが、全般モミ合い感を強める可能性があり、出遅れ感の強い銘柄や材料系の銘柄の個別物色に注目したい。なお２８日は米国市場が感謝祭で休場となり、２９日は米国のクリスマス商戦がスタートして小売企業が黒字になる「ブラック・フライデー」を迎える。ゲーム関連など米国のクリスマス商戦関連が注目される可能性もあるだろう。

　　その他の注目スケジュールとしては１１月２５日の米１０月住宅販売保留指数、２６日の米９月ＦＨＦＡ住宅価格指数、米９月Ｓ＆Ｐケース・シラー住宅価格指数、米９月・１０月住宅着工件数、米１１月消費者信頼感指数（コンファレンス・ボード）、２７日の独１２月ＧｆＫ消費者信頼感指数、米１０月シカゴ連銀全米活動指数、米１０月耐久財受注、米１０月景気先行指数（コンファレンス・ボード）、米１１月シカゴ購買部協会景気指数、２８日のユーロ圏１１月景況感・業況感指数、２９日の日本１０月全国・１１月東京都区部消費者物価指数、ユーロ圏１１月消費者物価指数速報値などがあるだろう。

　　その後は１２月３日の豪中銀理事会、４日のＯＰＥＣ総会、ユーロ圏第３四半期ＧＤＰ改定値、４日～５日の英中銀金融政策委員会、５日のＥＣＢ理事会と記者会見、米第３四半期ＧＤＰ改定値、６日の米１１月雇用統計、９日の日本７～９月期ＧＤＰ２次速報値、１７日～１８日の米ＦＯＭＣと記者会見などが予定されている。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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