基調強い中で年度末接近で休息も＝犬丸正寛の相場展望

■注目は２０１３年３月期の業績、１株利益７５０円がポイントか

　　来週（１９～２３日）は、『若干の休息相場』となりそうだ。とくに、日経平均の３０日線との乖離率は６％程度に拡大。値固めの必要なところにある。

　　「ユーロ不安が後退」し、「タイ洪水の影響も一巡」。「アメリカ景気の回復」、「日本での東日本復興のツチ音の高まり」、「次期（２０１３年３月期）業績回復見通し」など、明るい材料に投資家心理は期待を次第に膨らませている。

　　しかし、中長期スタンスの投資家にとっては、「過大な不安心理は薄くなった」ものの、まだ、「手放しの楽観」という状況ではないという見方は根強い。このため、日経平均が１万円台を回復したものの、「バスに乗り遅れるな」という心理にはなっていない。まだ、病み上がりの後の相場である。その分、相場に過熱感はない。

　　４月新年度になれば、数ヶ月後にやってくる「暑い夏」のことがある。原発運転再開にはメドが立っていない。しかも、このところの原油価格やＬＮＧ（液化天然ガス）の価格高騰がある。果たして、電力料金値上げが１度だけで済むかどうか。値上げの圧迫だけでなく電力供給量の心配がある。

　　本来なら脱デフレ政策を採る政府・日銀には、電力料金値上げはインフレの誘い水となるところだろう。しかし、電力料金値上げを製品・商品・サービス価格に上乗せできる企業は数少ない。むしろ、企業の日本脱出に拍車をかける心配があり雇用には厳しい状況も予想される。

　　ポイントとなるのは、期待される企業業績がどのていど回復するか。たとえば、足元での日経平均予想１株利益は約４３５円。今年初め頃の約６５０円ていどから大きく下がっている。この１株利益が２０１３年３月期にどのていどまで回復するかが、これから「３月期決算発表」を控えて最大の見所である。

　　仮に、次期の１株利益が年初の６５０円前後まで回復するていどにとどまるのなら、買方には失望感も予想される。当然、売方は攻勢をかけるよりどころとなるはずだ。この点についてマーケットでは、「円安効果がある一方、原油高騰のマイナスがあります。このあたりの綱引きではないでしょうか。２０１３年３月期の日経平均ベースの１株利益７５０円ていどが攻守のポイントではないでしょうか」（株式評論家・海老原紀雄氏）。

　　日経平均は、まもなく、東日本震災発生直前、３月１０日（終値）１万０４３４円を回復する。当然、先行する株価に対し、「日本経済は復興前水準を回復したのだろうか。先行き日本は再生できるのだろうかという比較の視点も出てくる」（中堅証券）。

　　ただ、秋に大統領選挙を控えているアメリカは、その半年前の４～６月頃までは景気刺激のアクセルを踏むことが予想される。日本も、景況が悪化すれば、「物価上昇政策」の第２弾を打ち出すものとみられる。日米とも「インフレ政策」を採っている現在、政策の転換の兆しがでるまでは基調は強いとみてよいだろう。その強さの中で、年度末を控え、しばらくの休息だろう。（執筆者：犬丸正寛　株式評論家・日本インタビュ新聞社代表）

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