【読者と一問一答】中長期投資は復活するか？

★高度成長時代には日経平均は４０年で２２０倍

　【問い】　以前から数年単位での中長期投資で成果を挙げてきました。最近は長期投資にすっかり自信をなくしてしまいました。長期投資が報われる日が来るのでしょうか？

　【答え】　長期投資で成果が上げ難くなった理由はいくつか考えられます。列挙すると、 （１）　日本経済が高度成長から成熟の時代となっている。

（２）　インフレではなくデフレが続いている。

（３）　ＩＴ化が進み、政治を初め物事の判断スピードと、マーケットなど実際の動きに大きい開きが出ている。

（４）　自然災害の多発で安定とみられていた企業が経営危機に見舞われるケースが出ている。

（５）老舗企業に不祥事が目立つ。

・・・・・などがあるのではないでしょうか。

　　とくに、株は「高度成長」と「インフレ」において、株の持っている魅力を発揮するといわれます。実際、戦後の日本経済は焼け野原から復興、発展を遂げました。まさに、戦後は高度経済成長時代でした。

　　たとえば、東証が再開された１９４９年（昭和２４年）５月１６日の日経平均（当時は東証平均）は１７６円２１銭でした。それが、高度成長経済の最終局面ともいえる、「バブル経済」での１９８９年１２月２９日に３万８９１５円８７銭をつけました。東証再開の１９４９年から１９８９年までの４０年間を高成長経済時代とすれば、この間、日経平均は２２０．８倍となったのです。仮に、再開時に日経平均を１０００株買ったとしたら１２万７０００円が３８９１万円となった計算です。まさに、高度経済成長の下で株の魅力を大いに発揮したといえます。

　　ところが、１９８９年１２月の３万８９１５円が２００８年１０月には６９９４円まで下げました。しかも、現在も８１００円程度と芳しくありません。既に、高値を打ってから２２年です。不振が長期化していることは、単にバブルの反動という理由だけではないでしょう。豊かになって、社会に物が溢れ、四国を結ぶ橋は３本架かり、新幹線は青森、鹿児島まで結ばれています。しかも、少子高齢化だけでなく人口そのものが減少する時代です。経済が成熟どころか、衰退に向かっている可能性があるとみるべきです。つまり、高成長を期待した長期投資は難しくなっています。

　　そうした中で自然災害で東京電力 <9501> が危機的状況。さらに、ＪＡＬ、西武鉄道の上場廃止。オリンパス <7733> 、大王製紙 <3880> などの名門企業の不祥事による株価暴落です。怖くて長期では株は持てません。

　　さらに、政治は精査、検討を旨とする民主党政権となったことで経済対策等の実行に時間がかかり過ぎています。以前なら東日本大震災の復興はもっと進んでいたはずです。一方のマーケットは、今や売買執行は１秒を切る超スピード時代です。政治判断とマーケットの動きにスピードの差があり過ぎることも中長期投資を難しくしているようです。

★中長期への期待は「インフレ」

　　そうすると、株に期待するのは、「インフレ」か、「戦争」かということになってしまいます。戦争はできません。残るは、「インフレ」が来るかどうかです。しかし、仮に、インフレ傾向になるとしても、かつてのような「全ての物の価格」が値上りする時代でもなさそうです。食料、水、資源などは上昇しても、工業品等は海外で安く作れるため価格は上がるより下がるのではないでしょうか。

　　こうしてみると、物が不足しそうな資源などについては中長期投資も検討の余地はあるでしょう。しかし、工業品分野については競争はいっそう激しくなり、仮に期待の新製品であっても製品寿命は長くはないでしょう。ここにも、かつてのような新製品＝中長期投資、という常識が通用しなくなっています。

　　結果、今の社会では、昭和の時代のように、「ドタバタするより買ったらタンスに入れておく」という投資法は難しくなっているのではないでしょうか。「個別ごとに製品寿命」などを細かくチェックして投資する時代になっているようです。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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