１５勝４敗１分けの「外れＭＳＣＩ銘柄」で日本市場の底力を試すのも一考余地＝浅妻昭治

【浅妻昭治（株式評論家・日本インタビュ新聞社記者）のマーケット・センサー】

　　「１５勝４敗１分け」である。日本時間の５月１７日早朝に発表されたＭＳＣＩ（モルガンスタンレー・キャピタル・インターナショナル）株価指数の定期入れ替えで、同指数の組み入れから削除された２０銘柄の前週末までの４日間の株価パフォーマンスを検証すると、そんな結果となった。

　　勝率は７割５分に達している。削除前の１６日終値に比べ、株価が下回ったままなのはわずか４銘柄にしか過ぎず、１銘柄はイーブンである。この勝率をどうみるか、はなはだ判断が分かれることになる。よく健闘していると拍手を送るか、２０銘柄の外国人持株比率は平均すると２０％を超えて高いから、これからリバランスの持株比率低下を受けて需給調整の本番を迎えるとみるか悩ましいことになる。

　　とにかく「想定外」、ネガティブ・サプライズであった。下馬評では、削除銘柄の本命として３銘柄が上がり、新規採用銘柄には５～７銘柄がノミネートされて先取りの動きもあった。それだけに新規採用は皆無で、削除だけ２０銘柄というのは、これまで恒例のイベントとしては異例中の異例である。しかもその異例中の異例が、さらに異例なのは、削除２０銘柄のうち、３銘柄の１７日の高値が、１６日の終値を上回ったケースもあったことである。２０銘柄が、２０戦全敗でなく、３勝１７敗の結果となった。

　　マーケットコメントとしては、東日本大震災の影響で日本株の株価が急落し、株式時価総額が減少、ＭＳＣＩが定める基準を満たさなくなったことが、削除２０銘柄、新規組み入れゼロの要因とされた。同株価指数の日本株比率は８．８１％から８．７２％に低下し、その代わりに中国やインドの新規組み入れ銘柄が純増した。いよいよ株式市場でも「ジャパン・パッシング（日本通過）」や日本株の「ガラパゴス化」が本格化するかと懸念材料視された。

　　それだけに、その後の「１５勝４敗１分け」の株価パフォーマンスは、よくよく熟読玩味が不可欠となる。それでなくともこのところの日本株は、まさに米国市場と中国市場に挟まれて、「コピー相場」となって、独自材料で動く要素がますます薄れ、投資主体別の動向も外国人投資家任せオンリーとなっている。

　　だからことによったら、ＭＳＣＩ削除１５銘柄の健闘は、ＤＯＷＡホールディングス <5714> のように、国内大手証券が投資判断と目標株価を引き上げて示現したケースもあるが、もしかしたら「腐っても鯛」で日本の株式市場の独自性、底力の発揮である可能性も捨てきれないのである。ＤＯＷＡのほか、日清紡ホールディングス <3105> 、日産化学工業 <4021> 、トクヤマ <4043> 、ミツミ電機 <6767> などの「外れＭＳＣＩ銘柄」の逆張りで試してみるのも一考余地がありそうだ。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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