【話題】過度な期待感が最大のリスク要因

　　４月１日の株式市場は大幅に下落した。それほど大幅な下落に繋がるようなネガティブ材料とは思えないが、日銀短観（３月調査）が市場予想をやや下回ったことに加えて、３日～４日の日銀金融政策決定会合でもサプライズは期待できず、発表後の失望売りが警戒されるとの見方が広がったことも要因のようだ。適度な調整がなく買われ続け、市場では強気コメントが支配的になっていた状況だけに、あらためて「過度な期待感が最大のリスク要因」ということを印象付けた１日だった。

　　日銀が４月１日発表した３月の企業短期経済観測調査（短観）で、大企業製造業の業況判断指数（ＤＩ）はマイナス８となった。３四半期ぶりに改善したことで、ある程度の「アベノミクス」効果は確認できた形だが、市場予想のマイナス７を下回った。このため市場には「アベノミクス」効果が期待ほどではなかったという見方が優勢になった。

　　株式市場は小幅安でスタートし、先物主導で徐々に下落幅を広げ、午前から午後にかけて弱含みの形で推移した。そして午後の中盤以降になると、為替が１米ドル＝９３円台前半、１ユーロ＝１１９円台と急速に円高方向に傾いたこともあり、一段と下落幅を広げて売り急ぐ展開となった。終値ベースで見ると日経平均株価は前日比２６２円８９銭（２．１２％）安、ＴＯＰＩＸは前日比３４．１４ポイント（３．３０％）安と大幅に下落した。

　　今週３日～４日の日銀金融政策決定会合に対しては「異次元の金融緩和策」が打ち出されるとの期待感が高まっている。しかし市場は「異次元の金融緩和策という過度な期待感」を織り込み済みで「過度な期待感以上のサプライズは期待できない」として、４日の結果発表後は失望売りが優勢になるとの見方が増えていた。この日の市場の反応、特に午後の売り急ぎの動きは、そうした失望売りに対する警戒感を織り込む形とも考えられる。

　　テクニカル面で見ればＴＯＰＩＸは２５日移動平均線を割り込んだ。日経平均株価も２５日移動平均線にタッチ寸前まで接近している。心理的なサポートラインである２５日移動平均線を割り込めば調整が長引くとの見方は多い。また３月第３週（３月１８日～２２日）に外国人投資家が１９週ぶりの売り越しに転じた一方で、個人の買い越し額は２年ぶりの高水準だった。このため高水準の信用買い残高と合わせて考えると、目先的には高値掴みとなった可能性もあるだけに、今後の上値を重くする要因となりかねない。

　　日銀金融政策決定会合の結果発表となる４日に向けて、株式市場が「過度な期待感」に対する警戒を一段と強めるのか、あるいは「適度な期待感」を持って反発するのかが注目される。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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