【アナリスト水田雅展の銘柄分析】ユーグレナは下値固め完了感、中期成長力を評価して出直り
2014年5月26日 09:23
ユーグレナ <2931> （東マ）の株価は反発力が鈍く、新興市場全体の軟調ムードも影響して安値圏でのモミ合い展開が続いている。しかし４月安値まで下押す動きは見られず、足元では下値固め完了感を強めている。中期成長力を評価して出直り展開だろう。
５９種類の豊富な栄養素を有する微細藻類ユーグレナ（和名ミドリムシ）の食品用途屋外大量培養をコア技術として、ユーグレナを利用した食品、バイオジェット燃料、バイオフィルムなど関連分野への研究開発を進めている。１３年３月にユーグレナ粉末受託生産と微細藻類クロレラ生産の八重山殖産、１３年１１月にバイオベンチャーの植物ハイテック研究所を子会社化した。
ユーグレナを活用して「Ｆｏｏｄ＝食料」「Ｆｉｂｅｒ＝繊維」「Ｆｅｅｄ＝飼料」「Ｆｅｒｔｉｌｉｚｅｒ＝肥料」「Ｆｕｅｌ＝燃料」の順に、重量単価の高い分野から参入する「バイオマスの５Ｆ」を基本戦略としている。現在の主力事業である機能性食品や化粧品のヘルスケア事業（ＯＥＭ供給、自社ＥＣサイト「ユーグレナ・ファーム」直販など）で安定的キャッシュフローを創出しながら、バイオジェット燃料などエネルギー・環境事業への研究開発投資を進める戦略だ。
１４年４月には、微細藻類ユーグレナの特有成分・パラミロンの継続摂取による免疫バランス調整機能に関して特許出願した。パラミロンの免疫機能に関する研究を進めて、医療分野等への活用や食材としてのユーグレナの付加価値向上を目指すとしている。注目度の高いバイオジェット燃料については１８年の低コスト生産技術確立と２０年の実用化を目指している。また植物ハイテック研究所を子会社化して、形質転換技術による「スーパーユーグレナ」開発への取り組みも強化している。
１３年１１月に発表した中期経営計画では、１８年までにユーグレナの食品国内市場３００億円規模、国内ヘルスケア事業の売上高１５０億円、営業利益３０億円以上、ユーグレナの食品海外市場３００億円規模を目指している。
国内ヘルスケア事業ではユーグレナを活用して、１３年１２月にペット用食品事業、１４年３月に自社ブランド化粧品「Ｂ．Ｃ．Ａ．Ｄ．」事業を開始した。１４年４月にはイトーヨーカ堂と「ミドリムシカラダに委員会」プロジェクトを発足し、食品メーカー８社と共同開発したユーグレナ配合食品を全国のイトーヨーカ堂店舗で販売開始した。
海外は中国で「新食品原料」登録を取得し、伊藤忠商事 <8001> との連携で拡販に取り組んでいる。またユーグレナとクロレラがイスラム教のハラール認証を取得したため、６０兆円と推測されるハラール食品市場への輸出も可能になっている。
５月１３日発表の今期（１４年９月期）第２四半期累計（１０月～３月）連結業績は、売上高が前年同期比７５．８％増の１４億５３百万円、営業利益が同３８．０％増の６０百万円、経常利益が同１９．４％減の５０百万円、純利益が同９３．２％減の２４百万円だった。営業外費用で新株式発行関連費用を計上したため経常利益と純利益は減益だったが、自社ＥＣサイト直販での定期購入者数増加が牽引して大幅増収、大幅営業増益だった。
自社ＥＣサイト直販での定期購入者数は１４年４月で２４カ月連続の純増となり、開設２周年で１．３万人を突破した。第２四半期累計のヘルスケア事業における食品直販売上高は前年同期比約４倍となり、売上構成比も２０％を超えて売上総利益率上昇に寄与した。
通期の連結業績見通しは前回予想（１１月１２日公表）を据え置いて、売上高が前期比４８．８％増の３１億１３百万円、営業利益が同横ばいの１億７６百万円、経常利益は営業外での新株式発行関連費用計上が影響して同９．０％減の２億４０百万円、純利益は負ののれん発生益が一巡して同７０．１％減の１億４４百万円としている。
今期に関しては、売上総利益の増加分の大半を中期成長に向けた先行投資として広告宣伝費や研究開発費に充当する方針のため、営業利益は横ばいの見込みとしている。ただし収益性の高い自社ＥＣサイト直販での購入者数が増加基調であり大幅増収の見込みだ。食品分野の事業展開が加速して来期（１５年９月期）は大幅営業増益が期待されるだろう。
株価の動きを見ると、時折動意付く場面もあるが買いが続かず、新興市場全体の軟調ムードも影響して上値の重い展開が続いている。足元は概ね９００円～１０００円近辺でモミ合う展開だ。ただし４月１１日に付けた安値９１８円まで下押す動きは見られず下値固め完了感を強めている。５月２３日の終値は９７８円だった。日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると１３週移動平均線突破の動きを強めている。中期成長力を評価して出直り展開だろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）
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