【銘柄診断】Ｊ．フロント リテイリングはボックスレンジから上放れてトレンドが好転
2012年3月11日 12:16
【特集：小売（百貨店）関連銘柄診断】
Ｊ．フロント リテイリング <3086> は、０７年に大丸と松坂屋ホールディングスが経営統合した持株会社である。百貨店事業（大丸松坂屋の大丸１２店舗と松坂屋６店舗、および国内連結子会社の博多大丸、下関大丸、高知大丸）（鳥取大丸は非連結）を主力として、スーパーマーケット事業、卸売事業、その他事業（通信販売事業、クレジット事業など）を展開している。
１２年２月期通期の連結業績の見通しについては、売上高が前期比１％減の９４５０億円、営業利益が同１％増の２０５億円、経常利益が同２％減の２０７億円、純利益が同９９％増の１７６億円、予想ＥＰＳ（１株利益）が３３円２９銭、年間配当が７．０円（第２四半期末３．５円、期末３．５円）としている。純利益については、法人税率変更に伴う法人税等調整額の減少が寄与する模様だ。
１２年２月期の百貨店事業の月次売上で、既存店の売上高伸び率（前年同月比）を見ると、大丸松坂屋（大丸１２店舗と松坂屋６店舗の合計）ベースで、１１年３月が９．５％減少、４月が２．９％増加、５月が２．１％増加、６月が５．１％増加、７月が４．３％増加、８月が３．２％増加、９月が２．８％増加、１０月が４．３％増加、１１月が２．６％増加、１２月が４．６％増加、１２年１月が３．２％増加となった。１２年２月は速報値ベースで２．２％増加となった。閏年で営業日数が１日多かったことも寄与した。
１１年３月は東日本大震災の影響で大幅減少したが、１１年４月に全館増床オープンした大丸梅田店の好調が寄与して、１１年４月以降は１１カ月連続で前年実績を上回っている。ラグジュアリーブランドや時計・宝飾品などの高額品も好調な模様である。
「新百貨店モデル」の構築を掲げて、顧客層の拡大、自主運営売場の強化、高効率オペレーション構造への転換、ウェブ通販の強化などによって、ライフスタイルのカジュアル化や、節約志向・価格志向というマーケット変化への適合に取り組んでいる。
また大都市圏店舗の大型化を推進しており、１１年４月に全館増床オープンした大丸梅田店は、好調に推移している。さらに１２年秋には大丸東京店の増床オープンを予定しており、松坂屋銀座店については銀座６丁目２街区の再開発プロジェクトが進行している。
１１年３月には、雑貨ショップ「プラザ」などを展開するスタイリングライフ・ホールディングスを持分法適用関連会社化した。さらに、パルコ <8251> の株式３３．２％を森トラストから取得して、持分法適用関連会社化（株式譲渡実行は３月下旬予定）する。
株価の動きを見ると、１１年１月の昨年来高値４５３円から、１１年３月の東日本大震災直後の昨年来安値２６２円まで下落した後は、大勢として３２０円近辺～３８０円近辺でのボックス展開だった。しかし、週足ベースで１３週移動平均線がサポートラインの形となって徐々に下値を切り上げ、２月下旬以降にはボックスレンジ上限を突破する展開となった。足元では４００円台を回復して東日本大震災直前の水準に接近している。ボックスレンジから上放れてトレンドが好転した形だろう。
足元の株価水準を指標面で見ると、１２年２月期ベースの連結予想ＰＥＲは１２～１３倍近辺（ただし純利益がイレギュラーのため参考にならない）、予想配当利回りは１％台後半、１１年２月期ベースの実績ＰＢＲは０．６倍台の水準である。また需給面では信用倍率が０．２倍台と大幅売り長の水準である。低ＰＢＲの見直し、１２年秋予定の大丸東京店の増床オープン効果期待などで、上昇余地があるだろう。また、松坂屋銀座店の再開発も材料視される可能性があるだろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）
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